硅料上市公司龙头F4将齐聚A股（“拥硅为王”成夕阳红？）

启动光伏发电“提款机”的硅料公司，在一次次价格上涨浪潮之下更新着他的销售业绩巅峰时刻。

前三季度，硅料“大哥”通威股份实现净利润217.3亿人民币，当季赢利在92亿元以上，超出其2019全年度纯利润82亿人民币。若根据此发展趋势，其全年度纯利润有希望完成300亿人民币。

这一考试成绩意味着什么?数据分析，2021年沪深股市逾4000家公司中，仅24家盈利在300亿元以上。不容置疑，硅料已位居最挣钱的行业之一。

硅料阶段牟取利润最大化之时，头部企业都将视野望向A股势力。现阶段，大全能源已登陆科创板，知名硅料公司新特能源备战上交所主板，凭着颗粒物硅重夺销售市场关心的保利地产协鑫电力能源，也于10月13日公布，股东会已准许发售A股的基本建议。若发售过程成功，中国硅料销售量前四的公司将聚首A股。

但是，业界也有忧虑响声发生。做为光伏行业最重财产，硅料实质上归属于化工制造行业，具备规律性变动的特点，价格曾经历了几场坐过山车市场行情，最后沉积产生已有的行业格局。

最近，硅料价格跌穿30万余元/吨价位，加上与其说密切相关的单晶硅片公司积极减价，硅料价格松脱初显眉目。

“硅焦虑情绪”推动价格疯涨

硅料即多晶硅，由工业硅纯化做成，依据纯净度可分为冶金工业级、太阳能发电级电子级，前面一种终端设备运用涉及到工程建筑、纺织品和航天航空等主要用途，有“工业味精”的美称;后二者各自用于光伏硅片和半导体硅片生产。

图片出处：新特能源招股说明书

在其中，光伏发电硅料是光伏产业链上下游最主要的原料，属于典型的重资产行业，每一条生产线前期投入在8亿人民币至10亿/万吨级。为确保低成本优势，头部企业提产力度动则从5万吨级弹跳，需要新手入门最少需要数十亿资金贮备。

除开资产堡垒，硅料的提产时间较长，在18个月，而且需要3到6个月爬产周期时间。单晶硅片、充电电池阶段提产周期时间为6-9月，部件则只需3-6月。

因要求周期时间、提产步行速度不一样，下游企业“等米下锅”，使许多光伏企业患了“硅焦虑情绪”，动则百亿的长单合同书，变成硅料涨价的“八卦掌”。

据硅业分会资料显示，2021和2022年整个行业90%的硅料被长单锁住，仅存10%的散单以竞价成交。

“复盘总结多晶硅三轮价格上涨周期时间，后二轮中长款协单都具有助力功效。”恒泰证券觉得，近些年上中下游签署的绝大部分都是锁量不锁价的长单，很多被锁住的硅料造成还可以在现货交易市场买卖交易提供减少，在这个市场一致预期硅料急缺且要求向好的时候， 现货交易价格很容易被进一步推升。

2021年2月起，逐渐从6万/吨涨至8万/吨硅料，再一次坐在价格上涨顺风车。当初11月最大攀至27万余元/吨，一年内疯涨340%，让中下游部件公司叫苦连天。

应对在年底趋向“理智”的硅料价格，今年初，中信证券曾向硅料价格走势进行预估：2022年硅料全年度价格神经中枢在18-20万余元/吨，四季度硅料价税合计平均价将滑掉至17万余元/吨上下。业内人士也广泛认可，2022年四季度硅料价格有希望降低的立场。

前不久，同样也有自媒体号称，硅料价格早已跌到25万，可是财经头条从行业龙头知道的的信息内容，现阶段硅料价格仍然处于低位，可是欠缺成交量，处于一种“无限无价之宝”情况。

头部企业聚首A股

纵览硅料产业链往日，曾发生了多次“大转变”。2005年起，受欧洲国家补贴政策刺激性，国外光伏装机要求井喷式增长，硅料提供发生比较大空缺。2007年，包含通威股份等在内的公司投身于硅料领域掘金队。最疯狂时，本来仅有28美金/斤的多晶硅飞涨到500美金/KG。

好景不常，伴随着欧盟国家减少对新能源车补贴幅度，光伏市场绚烂的泡沫塑料一下子被刺破。2009年硅料价格一路暴跌，被列入产能产能过剩领域。通威股份迫不得已将刚装进上市公司四川永祥脱离，将重心点重归精饲料业务流程。

不过有些企业却并没有那么好运。往日光伏龙头无锡尚德，在2006年硅料价格疯涨之时曾和美国MEMC企业签定十年购置长单，协议约定购置价格为80美金/吨。但2011年硅料价格已暴跌至35美金/KG。尚德电力迫不得已解除合同，并为之赔偿2.12亿美金，向其后续破产重整制造悬念。

到2013年上半年度，亏本比较严重的中小型生产商相继出台市场竞争，全国各地在产多晶硅的公司只有8家。在其中，协鑫集团旗下的江苏中能生产量2.2万吨级，约为全国71%。通威股份此后使力，运行技术改造提升生产流水线，2015年企业产能由4000吨增加到1.5万吨级，位居中国前三。

伴随新建工程的峻工，中国多晶硅行业格局基本上产生，通威股份、协鑫高新科技、大全能源、东方希望、新特能源五家公司约为全国各地90%左右产能。

图片出处：吴国证券研报

从发售情况看，硅料公司的挑选各不相同。通威股份是我国最早登录A股的公司，总市值超2100亿人民币;大全新能源曾在2010年在纳斯达克挂牌上市，其主营业务分公司大全能源在去年7月登陆科创板;新特能源和协鑫高新科技皆在港股上市，各自方案登录上交所主板和科创板上市，完成“A H”。东方希望暂时没有上市计划。

头顶部硅料公司陆续重归A股，原因是香港股市及国外资产市场估值稍低、资金实力不够，并且中国现行政策针对新能源技术的支持力度持续加大。

首先“回A”的大全能源得出非常好的案例。上年7月，大全能源IPO融资64.47亿人民币，超募近15亿人民币，总的市值提升1000亿人民币。相隔不到一年重新启动110亿人民币定向增发，用以改建10万吨级硅料产能。

迎销售业绩巅峰时刻

硅料不断紧平衡和行业高景气度，为头顶部生产商“回A”增加大量自信。

现阶段方案登录上海交易所的新特能源，是特变电工的子公司，后面一种立即拥有其64.43%股权。企业主要是针对高纯度多晶硅的开发、生产销售，2011年回收新疆新能源有限责任公司后，主营新增加风力、光伏发电站的建立和经营。

2019年-2021年，新特能源各自完成主营业务收入94.73亿人民币、141.82亿人民币、225.23亿人民币;2020年、2021年营业收入增长幅度分别是49.71%、58.81%;归母净利4.1亿人民币、6.35亿人民币、49.55亿人民币。2021年纯利润同期相比暴增近7倍。

据招股说明书表明，2021年该企业硅料销售总额大幅度提高158.12%至112.23亿人民币，原因是销售单价从2020年的5.82万余元/吨提升到15.03万余元/吨。

2022年硅料价格保持在20万余元/吨之上，向其业绩提升再添动力。上半年度，新特能源完成营业收入145.76亿人民币，同比增加87.8%，纯利润56.17亿人民币，同比增加357.37%。

报告期内，企业综合毛利率约57.14%，与去年同期相比提高25.30％。在其中硅料业务流程毛利率68.34亿人民币，利润率约65.96%，提高21.71％。电站建设业务流程毛利率约6.02亿人民币，利润率约24.47%，提高13.74％。

与此同时，硅料产能根据技术改造已超10万吨级/年，其内蒙10万吨级多晶硅扩建项目预计于4一季度建成投产，预估年底产能可以达到20万吨级/年。再加上本次IPO方案建设的20万吨级产能，公司规划硅料产能有望突破40万吨级/年。

协鑫高新科技也依靠这轮硅料的价格上涨销售业绩“翻盘”。

2020-2022年上半年度，协鑫高新科技各自完成营业收入149.07亿人民币、201.65亿人民币、156.86亿人民币;纯利润-56.68亿人民币、50.84亿人民币、69.09亿人民币。

与目前市面上广泛采用改良西门子法生产制造硅料的公司对比，协鑫高新科技巨资下注颗粒物硅。上半年度共生产制造1.12万吨级颗粒物硅，预估至2022年底，其颗粒物硅总产能将达26万吨级。

除此之外，协鑫科技和最近在内蒙呼和浩特市和乌海市两大10万多吨颗粒物硅新项目陆续举行开工仪式。再加上先前协鑫高新科技合理布局在江苏省徐州市6万吨级新项目、乐山市10万吨级新项目已成功建成投产，协鑫高新科技经营及新建总整体规划产能达70万吨级/年。

从签定长单情况看，俩家公司现阶段都有千亿级长单，合同期限在4年至8年中间。

经财经头条不完全统计，2020年9月起，新特能源依次与晶澳科技、隆基绿能、上机数控、高景太阳能发电、双良节能签定锁量不锁价的硅料买卖合同，总共77.09万吨级。

在今年的7月份至今，新特能源连续拿到3笔长单，分别向双良节能、晶科能源战略合作，订单数量总计68.79万吨级。若依照合同签订期硅料价格计算，涵盖额度达1942.53亿人民币。

而自去年以来协鑫高新科技早已取得双良节能、云铝股份、中环股份、晶澳科技、上机数控等众多头顶部光伏企业的多个百亿元级硅料购置长单，在手订单超80万吨级。

价格转折点已来？

“做为光伏产业链的上下游，多晶硅在最近几年迎来利润大暴发。业界预估到2025年底，我国多晶硅产能为300万吨级/年，若包含国外供货，总共能够满足全世界1000GW左右用户量要求。”我国文化管理研究会乡村振兴建设联合会副秘书长、新能源项目发展研究人员袁帅对财经头条表明。

他预估，2025年和2030年全世界光伏装机要求有望突破400GW和1000GW，换算成多种硅需要量有望突破130万吨级和300万吨，也就是从2021年底的52万吨级/年产能到200万吨级/年及以上，需有150万吨级/年产能增加量完成新创建或提产，产业链拥有相当可观的增加量市场前景。

近些年，硅料的市场情绪吸引了很多游戏玩家跨界营销“挖金”，百亿元级新项目频出。

有由上而下开展扩张的合盛硅业，从单晶硅片、部件阶段向上延伸的公司，如天合光能、中来股份、东方日升、上机数控、润阳股权;从光伏玻璃等辅助材料干预的公司，如信义光能、南玻A;及其跨界营销公司，如宝丰县、江苏阳光。

伴随着新旧阵营陆续加仓，新增加整体规划产能有超出预算的征兆。根据中国有色金属工业研究会硅业分会常务副会长林如海先前详细介绍，按各多晶硅在产和新创建企业发展规划产能统计分析，预估到2025年底，我国多晶硅产能将超出500万吨级/年。这一数据已远高于先前预测分析。

能够预料的是，随着新增加产能的释放出来，硅料价格有希望进到下滑安全通道。此外，管控方面还在全力推动硅料价格重归客观。

继在今年的8月份工信部、市场监督总局、能源局联合发文《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》后，三部门于10月初集体约谈了一部分多晶硅龙头企业和行业组织，正确引导有关单位加强自律自纠自查和规范化管理。

虽然硅料价格下降已为大概率事件，但业界针对转折点什么时候发生仍存在分歧。

彭博新能源金融光伏发电投资分析师江亚俐觉得，硅料价格吊顶天花板不好说，在目前的供货趋势下，能向下传输就有可能一直增涨。

“上下游硅料价格增涨什么时候是块头?事实上我们都觉得这个头已经是，价格下挫现在开始产生。”中信证券万炜觉得，今年年底和明年初，会有大量一个新的硅料的产能推广出去，上下游硅料的提供焦虑不安状况会有所缓解。

最近，硅料价格已经出现了“松脱”。据PV infolink 12月1日数据信息，多晶硅高密度料平均价为295元/kg，减幅2.3%。

另一方面，头部企业的新动作好像也向大众释放出来着某些数据信号。

继以1.942元/W最低招投标价格，变成华润电力公示公告第五批3GW光伏发电组件第一候选人后，9月22日，通威股份表示将于江苏省盐城市项目投资40亿人民币基本建设25GW组件产能，宣布进入光伏发电组件。

谈起通威股份涉足组件的事宜，一位光伏行业人士曾向财经头条分析认为，硅料曾长时间处于不挣钱状态，假如后面硅料产能饱和状态，能够自购硅料做电池片、组件，从而确保其硅料的收益。

或侧面体现出，硅料同样会在发生产能过剩。但这种“唇齿相依、唇齿相依”的垂直一体化布局，可以在一定程度上光滑各个环节盈利，将成为光伏产业的主力发展趋势。